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万博LED天花灯中央經濟會議開啟LED產業新時

责编:万博体育3.0发布时间:2019-12-03 16:03浏览量:64

中央經濟工作會議12月10日至12日在北京舉行。作為給明年經濟發展定調的重要會議,會議提出戰略性新興產業等在未來將大力發展。

GSCResearch認為,在中央經濟工作會議召開前后,包括工信部牽頭制定的"四個半"戰略新興產業規劃及相關專項規劃或接踵而至,充分說明我國LED戰略性新興產業"經濟反哺"的時代已經來臨。

LED照明作為全球性的戰略性新興產業。從新興產業"十二五"規劃,到國家半導體照明財政補貼項目招標正式啟動,LED照明產業得到快速發展。據GSCResearch調查顯示,2011年,我國半導體照明應用領域的整體規模達到1210億元,整體增長率達到34%,是半導體照明產業鏈增長最快的環節。預計在2015年左右,LED將占照明市場20%左右,帶動產業規模達5000億元,成為全球三大LED照明市場。

中國半導體照明工程研發及產業聯盟副秘書長楊蘭芳日前指出,隨著地方政府不斷加大投入,未來三年,中國LED照明產業將進入爆發性增長期。

據新華網報道,今年8月中國科技部發布的《半導體照明科技發展"十二五"專項規劃》提出,到2015年,中國半導體照明產業的規模要達到5000億元,LED照明產品成本降低至2011年的1/5,在通用照明市場的份額要達到30%。對此,業內人士表示,在通用照明領域,未來三年LED照明市場有著約10倍的成長空間。

國金證券表示,經濟性、政策和企業推廣加速LED照明普及,2季度有望迎來政策和訂單釋放:經濟性的角度,LED照明在戶外和室內商照領域的經濟性已經凸顯,節電效率已經達到70%;政策面,上半年國家和地方層面都出臺了推廣LED照明的政策;企業層面,已經由坐店銷售模式進入渠道布局階段;而從政策執行的周期來看,國金證券認為明年2季度有望迎來政策出臺和訂單釋放的高峰。

國金證券認為OEM的企業在LED照明啟動初期彈性更大,建議關注洲明科技、瑞豐光電;從政策的受益程度,分析師認為大功率LED驅動電源企業具備更好的確定性,建議關注茂碩電源;從集中度的角度,分析師認為芯片龍頭企業受益產業的景氣提升,建議關注三安光電。

隨著照明等需求的拉動,2012~2013年行業整體供過于求的狀況有所好轉。除分享LED市場規模提升帶來的成長性機會外,LED下游產品領域生命周期、LED技術革新周期、重資本投資帶來的產能釋放周期、季度性的需求變動周期等一系列波動性因素,為投資LED行業上市公司提供了參與的機會。業績層面,A股LED板塊2012年2季度板塊整體業績已經出現明顯環比好轉,同時2012年下半年特別是Q3的凈利潤低基數使得下半年LED行業整體業績增速體現出明顯的成長性,基本面將出現好轉。分析師維持對LED子行業的"推薦"投資評級,維持三安光電、陽光照明的"增持"投資評級,并建議關注瑞豐光電、鴻利光電、德豪潤達。

茂碩電源發布了2012年三季報。三季度公司實現營業總收入1.33億元,同比減少4.54%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為821萬元,同比減少39.67%;

前三季度實現營業總收入3.73億元,同比減少12.92%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為3782萬元;公司預計2012全年歸屬于上市公司股東凈利潤為4835-6447萬元。

由于國內外經濟環境持續低迷,電子行業整體在今年第三季度呈現旺季不旺的特點,這使得公司的消費電子電源業務受到了較大不利影響,這是公司報告期業績下滑的主要原因。未來公司LED驅動電源業務的利潤貢獻率有望進一步提高,有助于提升公司整體業務的盈利水平。

公司今天推出了股權激勵計劃(修訂案)。按照激勵對象解鎖條件,公司未來3年的凈利潤年平均增長率要在20%以上。分析師認為,股權激勵計劃實施有助于改善公司治理結構,有利于公司可持續發展,有助于提高公司業績未來較快增長的確定性。

由于下游市場低迷且短期內還不能看到好轉的跡象,分析師下調了公司的盈利預期。作為國內LED路燈驅動電源的龍頭廠商,公司將長期受益于國內外節能減排、大力推廣綠色照明的主要發展趨勢(財苑),分析師預計2012年、2013年、2014年公司的EPS分別是0.56元、0.75元、0.99元,對應的PE分別是29.21倍、21.7倍、16.45倍,維持"推薦"評級。

事件。2012年10月23日,鴻利光電公布了2012年3季報。報告顯示2012前三季度公司實現營業收入39578萬元,比上年同期下降1.70%,實現歸屬于母公司股東的凈利潤4524萬元,比上年下降11.58%。2012第三季度公司實現營業收入13854萬元,比上年同期上漲6.68%%,實現歸屬于母公司股東的凈利潤1396萬元,比上年下降0.14%。

收入、利潤增速表現平穩,受行業因素影響,也有公司自身產房搬遷等影響。2012年前三季度公司營收增長表現平穩,其中收入同比下降1.70%,凈利潤同比下降11.58%。除了行業因素影響外,公司于2012年7月份搬遷至新工業園區辦公,在搬遷過程中因天氣、設備安裝、調試等原因,導致LED封裝產能釋放受到一定影響。該等因素導致2012年前三季度公司營業收入、凈利潤比去年同期有一定的減少。

毛利率小幅下降,但基本維持在高位。公司2012Q3毛利率同比下降0.07個百分點,環比下降2.12個百分點。LED封裝行業中幾家公司上市后均進行了大幅度的產能擴張,因此分析師預計價格下降壓力依然存在。

各種政策激勵、LED照明需求漸行漸近。2012年2月27號,財政部經濟建設司、國家發展和改革委員會資源節約和環境保護司、科學技術部高新技術發展及產業化司發布了兩份2012年半導體照明產品財政補貼推廣項目招標公告,招標內容了涵蓋室內LED照明產品(LED筒燈、反射型自鎮流LED燈)和室外LED照明產品(LED路燈、LED隧道燈)。工信部出臺《電子信息產業十二五規劃》,也明確提出推廣LED、節能照明產品。分析師預計此次招標大部分將由國內廠商中標,對于國內廠商有積極影響。

2012年5月28日,廣東省政府印發《廣東省推廣使用LED照明產品實施方案》。從方案實施之日起,全省道路、公共場所、政府機關、國有企事業單位等財政或國有資本投資建設的照明工程以及南沙、前海、橫琴等新規劃建設的新區一律使用LED照明產品,原有的非LED照明產品改造工作,珠三角地區要力爭在2013年底前,東西北地區在2014年底前分批完成。實現全省同比口徑下照明節能50%以上,拉動LED產業"十二五"期末實現年產值5000億元以上。方案要求,所有項目中采用的LED燈具必須是廣東省LED標桿體系推薦目錄產品。同時,鼓勵采用EMC模式。

隨著芯片成本下降、國內外政策的激勵,LED照明以潤物細無聲的方式逐步啟動。其中,廣東市場在國內處于先發地位,對于鴻利光電這樣的本省企業更為有利。

盈利預測及投資評級。分析師預計2012-2013年EPS為0.30元和0.40元。按照2012年10月23日7.18元的收盤價計算,對應未來兩年動態PE分別為24×和18×。公司是LED封裝板塊中資質較為優秀的一家公司,如果照明啟動,公司將顯著受益。分析師給予公司"增持"評級,設定目標價為8.27元,對應2012年28倍PE。

LED上游外延芯片環節依舊是技術與資本雙密集的產業環節,公司通過再融資及政府補貼方式增加資本及固定資產,已達到規模效應,目前公司MOCVD設備達140余臺,數量方面步入國際前列,然技術方面仍存較大差距,2011年公司通過海外研發投入及大批量人才引進,快速提升公司在MOCVD的關鍵技術,尤其是在發光效率(140lm/w以上)、可靠性、良品率(70%)等方面得到較大改善,目前已達至國內領先,國際較高水平,為公司產品的應用領域及客戶范圍的拓展奠定了較好的基礎。

產業鏈整合技術規模優勢穩固國內龍頭地位。三安光電產業鏈已由外延芯片,向上延伸至藍寶石,向下涉及封裝環節,直接進入應用及工程領域。產業鏈的整體優勢,確保公司藍寶石供應的穩定及LED芯片出貨通道;芯片類型由原來的景觀裝飾、顯示屏等領域已經拓展至LED路燈、LED普通照明、大尺寸背光、車用照明領域,公司芯片應用領域拓展打開更加寬廣的市場空間,加上公司核心MOCVD設備國內第一規模優勢,穩固了公司在國內的龍頭地位。2012-2014年公司增長動能主要來自公司良品率提升、設備利用率的提升及設備數量增加。單臺設備良率的提升,隨著公司技術研發投入及大批高端人才的引進,公司良品率預計至少提升10-15%;隨著公司技術穩定提升,設備的開工率也可以大幅提升,有最低點的三至四成提升至八至九成;此外公司在規劃蕪湖二期設備投入,預計公司未來還將有百臺以上的MOCVD設備投入,新設備的投入有望提升公司產能,或為公司營收增長主要動力之一。

分析師預計2012-2014年每股收益分別為0.74、0.97、1.12,分析師采取相對估值方法,可比公司2012目前年平均PE為24.14倍,由于公司處于龍頭地位且公司利潤構成正在向良性發展。分析師給予一定溢價,給予公司2012年28倍PE估值,對應目標價20.72元/股,首次給予公司買入評級。

LED行業呈現結構性供過于求的迅速增長態勢,下游應用產品更受益。LED行業中上游環節產能快速增長,造成嚴重的供過于求,價格大幅下降,推動下游LED應用產品生產成本持續下滑,帶動其市場滲透率和普及率不斷提高。

節能效果更優LED照明產品的滲透率一旦快速提升,將蠶食節能燈市場空間。通過比較,節能燈的經濟性最佳,LED次之。而從節能效果來看,LED的用電成本更優,約為節能燈用電成本的75%。分析師認為一旦LED燈的技術不斷進步及成本快速下滑,LED燈的普及率將快速增長,節能燈的相對優勢將不再存在,其市場空間也會不斷被蠶食。

燈具業務占比同比增長30%,業務結構調整顯現成效。12年中期,節能燈及燈具兩項業務的營收占比分別為66%和32%。其中盈利能力較好的燈具業務占比同比增長30%,公司業務結構調整成效開始顯現。

與LED上游制造商合作進軍LED產業,發展戰略明晰。分析師認為傳統照明企業發展LED業務已經成為必然趨勢(財苑)。公司通過同LED上游芯片廠商臺灣晶元光電戰略合作,保障較高品質的LED芯片供應,且無需投入大額資金。

公司LED與節能燈的部分供應制造平臺共享,可以減少產品轉型投入及風險。LED用到的60%的電子元器件是與節能燈類似或同樣的供應商,供應鏈平臺可以共享;LED生產需要的自動貼片,自動插件設備與電子整流器用的設備是相同的;LED的很多測試,試驗設備以及對外部檢驗檢測機構的通道是與節能燈和燈具相同的,測試平臺共享。

分析師預測2011-2013年EPS分別為0.42元、0.51元和0.67元,對應市盈率22倍、18倍和14倍,給予持有評級。

公司3季度凈利潤同比大幅增長。公司業績預告顯示,2012年前3季凈利潤為3330萬元-3885.38萬元,同比增長20%-40%。按此推算,公司2012Q3凈利潤高達1300-1900萬元,分析師預估3季單季凈利O為1600萬,同比增長為120%,環比略有增長。

受益于電視銷售旺季以及LED電視滲透率的提升,中大尺寸LCD背光源LED銷售出現較大增長,第三季度公司整體銷售收入和凈利潤同比增長預計超過100%,12年前三季度公司銷售收入同比增長預計超過50%。分析師推算公司3季單季營收為1.6億。由于降價因素影響,公司利潤增速低于收入增速。

分析師進一步推算公司收入結構中,來自大尺寸背光的收入占比大體在50-60%之間。LED照明尚未能成為公司業績增長最核心推動。公司后續有可能采取與全球巨頭戰略合作的方式分享未來LED通用照明市場的快速成長。雖然與雷式的合作存在較大不確定性,但這可能不會影響公司在LED照明的正常布局。

分析師預估公司4季仍將保持較高增長,營收規模有望保持在1.6億附近水平。基于此,分析師上調公司全年營收預估。并對公司13年LED照明業務收入增長狀況保持樂觀。預計12-14年公司營收分別為4.97億元、6.79億元、8.88億元。凈利潤分別為0.51億、0.69億、0.91億。EPS分別為0.48元、0.65元、0.85元。增持。

公司此前中標10個型號,是中標信號最多的企業之一,10月11日公告入圍國家LED照明補貼中標數量:室內照明(筒燈、射燈、Par燈)30萬只,室外照明(路燈)3萬只.從報價上看,得益于芯片封裝應用的垂直整合,公司小功率筒燈、射燈和大功率路燈產品報價低于中標均價.

廣東省積極推動LED節能改造,目前省內已有較多項目進入最后的籌備階段,分析師預計4Q12會進入地方項目招標的密集期;分析師認為公司照明產品已接近國內領先水平,垂直整合具有成本優勢,資金實力強于大多數省內同行,在地方招標采購中具有較強的競爭力.

分析師預計6月/9月/12月底量產MOCVD機臺10/30/60臺,芯片產品3Q12有望實現0.8-1億收入;按照目前2812尺寸照明芯片的市場價格和13%的凈利率測算,如果滿產和費用均攤,分析師估算每10臺MOCVD機臺年均凈利潤貢獻3800萬元左右,對應EPS0.03元,芯片業務有望在4Q12越過盈虧平衡點.

分析師預計3Q12/4Q12扣非EPS0.05/0.10元,在芯片和路燈業務的帶動下,4Q12有望成為業績拐點,預計12-14年扣非EPS0.15/0.40/0.53元,分析師認為公司在拐點預期下可有一定估值溢價,維持目標價8.4元,基于13年21倍PE估值。

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